dota 6.61

海天精工：国内高端数控机床小龙头，规模优势凸显业绩加速释放

独立客观第三方研究，为您筛选优质上市公司

一、主营业务 评分：75

1、业务分析： 公司主营业务为高端数控机床，数控机床基本涉及到工业生产各个环节，但是国内的机床精度不够，且上游核心部件依赖海外供应商，因此高端的机床仍然以德国、日本、英国等供应商为主。公司产品定位中高端，盈利能力显著高于行业平均水平，相对竞争对手国盛智科，公司的产品更具有普适性，随着规模的扩张，规模效应会逐步突出、边际弹性更强；国盛智科的产品定制化程度更高，随着单一客户销售规模的扩张，利润率会更高；

2、行业竞争格局： 目前中低端机床的龙头主要包括沈阳机床、昆明机床、秦川机床等，但是他们市场占有率也仅有个位数，行业非常分散；中高端以海外供应商为主，国内包括海天精工和公司具有中高端机床生产、服务能力，进口的高端机床价格显著高于国内厂商的价格，因此高端产品线的竞争相对缓和，而中低端机床竞争激烈且毛利率较低（沈阳机床2020年毛利率为负数）；

3、行业发展前景： 随着国内工业制造从大到强，未来对机床尤其是高精度的机床需求将持续提升，智能制造趋势下高端机床的占比也将稳步提升，国外高精度机床超高的报价也将逐步被国产品牌替代，如果替换速度较快，高端机床供应商有望迎来高速增长；

4、公司业绩增长逻辑： （1）机床行业整体需求稳定增长；（2）高端机床渗透率提升；（3）高端机床国产化趋势；（4）公司产品普适性较强，规模效应、业绩弹性更好；

文中方框内文字均为正文的数据补充，可作略读

二、公司治理 评分：75

1、大股东持股及股权质押、高管激励： 公司为典型的家族企业，前三名股东均为实控人控制，合计持股高达80.72%，董事长为张静章（84岁），张剑锋（儿子，未任职）、张剑鸣（儿子，任董事）、张斌（张剑鸣儿子、张静章孙子，任董事）；控股股东层面公司将10%的股份转让给张剑鸣、张斌父子，预计未来由他们来接班公司；高管薪酬约为60-100万，属于中等偏上水平，股权激励约4.23%，比较合理；

2、员工构成： 以技术人员和生产人员为主，属于劳动和技术密集型企业；人均创收超110万，净利润超9万，人均创收超过同行国盛智科，人均净利润显著低于国盛智科，主要原因是国盛智科客户相对集中，员工数量较少，利润率更高；

3、机构持股： 公司前十大流通股东无机构，主要还是因为公司大股东持股比例太高，市场流通盘太少，不利于机构的入驻；

4、股东责任（融资与分红）： 上市近五年，融资金额非常低，累计分红额已经大幅超过融资额，考虑到家族持股比例超过八成，预计未来仍将保持较高的分红率；

5、企业家精神、信息披露： 公司信息披露水平较差；

三、财务分析 评分：70

1、资产负债表（重点科目）： 公司账面现金充裕，应收账款和存货占营业收入比例约50%，比例偏高，公司下游以中小企业为主，应收账款存在一定无法回收风险（坏账计提比例合理偏低），好在客户比较分散；公司固定资产较高，相对国盛智科公司产品普适性更强，故而固定资产偏高；无有息负债，合同负债6.77亿元，在手订单充足；负债率虽然超过五成，但是负债以合同负债为主，整体资产结构健康；

2、利润表（重点科目）： 2020年营收和净利润逆势大幅增长，与国内先进制造行业需求快速增长有关；2021年一季度单季度营收和净利润均创了历史新高，预计全年将保持高速增长，财务数据也证实了公司业绩弹性较国盛智科更高；

3、重点财务指标分析： 公司过去几年净资产收益率偏低，核心还是资产偏高；毛利率稳中小幅提升，净利润率稳中有升，一季度显著增长，考虑到毛利率偏低，预计未来提升空间不大；

四、成长性及估值分析 评分：75

1、成长性： 考虑到高端机床行业增长空间较大，公司在高端领域积累深厚，未来几年业绩有望保持快速增长；

2、估值水平： 基于公司的业绩弹性和成长空间，赋予公司40-50倍市盈率；

五、投资逻辑及风险提示

1、投资逻辑： （1）高端机床渗透率提升；（2）高端机床国产替代；（3）公司是国内高端机床龙头；（4）公司规模优势逐步凸显，业绩弹性较好；

2、核心竞争力： （1）产品定位优势；（2）客户优势；（3）技术优势；

3、风险提示： （1）经济周期波动风险；（2）对客户担保风险；（3）竞争风险；

六、公司总评 （总分73.75）

公司是国内中高端机床行业小龙头，实控人深耕行业多年。数控机床是工业生产之母，低端机床竞争异常激烈，但是中高端高精密机床却严重依赖海外供应商，近几年以公司和国盛智科为代表的厂商在技术上取得了一定的突破，逐步实现了部分国产化，进口高端机床价格显著高于国内，未来国产品牌将迎来替换浪潮。相对国盛智科，公司产品更具普适性，规模成本优势更明显、业绩弹性更好，公司2021年一季度营收和净利润创历史新高，预计未来几年将保持快速成长。

评级标准：AAA≥85、AA：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下≤49

完美世界并不“完美”

贡献1/4营收的高毛利率PC端游实则已滞步不前，公司现金流无法与净利润匹配，完美世界在为谁赚钱？

本刊记者 许梦旖／文

2007年，完美世界（002624.SZ）登陆纳斯达克，发行价为16美元，然而到了2015年已跌破发行价，完美世界必定在心里叫屈，于是在2015年7月完成了私有化退市。

接着在2016年4月，完美环球通过发行股份购买资产的方式成功将完美世界游戏资产注入上市公司，7月，上市公司正式更名为完美世界，公司定位为中国最大影游综合体。

买卖之间猫腻儿多

2018年1月28日，完美世界公告称，拟以16.65亿元将院线业务相关资产转让给其控股股东完美世界控股集团有限公司（下称“完美控股”）。

其中，完美世界全资子公司完美世界影院管理有限责任公司（下称“完美影管”）拟向完美控股转让完美世界院线有限公司（下称“完美院线”）、北京时代今典影视文化有限公司（下称“今典文化”）、北京完美世界电影放映有限公司（下称“完美影城”）的各100%股权（下合称“标的股权一”，完美院线、今典文化及完美影城合称“目标公司一”），以及完美影管对目标公司一及其控制的下属公司持有的净债权（下称“标的债权”），标的股权一转让对价为9.44亿元，标的债权转让对价为5.45亿元，共计14.88亿元。

同时，完美世界子公司石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业（下称“君毅云扬”）拟向完美控股转让其持有的温岭市新时代乐购影城有限责任公司、杭州铂金影院有限责任公司、台州新时代环球影城有限公司、仙居县新时代影城有限公司、台州市新时代电影大世界有限公司（下合称“新时代五家影城”）的各99%股权（下称“标的股权二”），转让价1.77亿元，新时代五家影城其余1%股权由完美影城持有。此次交易对价共计16.65亿元。

实际上，完美影城、完美院线和今典文化被完美世界持有的时间不过两年，这一切还需从2016年年底，上市公司装入院线资源业务说起。

2016年12月7日，完美世界公告称，完美影管完成对完美影城、完美院线、今典文化100%股权及相关净债权的收购，对价为13.53亿元，其中股权转让价款8.84亿元，债权转让价款4.69亿元。

需要指出的是，完美世界2016年是以较高的增值率收购上述资产，而出售给控股股东时评估值反而较净资产账面价值有所减值。

根据完美世界2016年10月10日发布的收购草案修订稿，以2016年6月30日为评估基准日，完美院线、完美影城和今典文化净资产分别为1308万元、-2.53亿元和1105万元，评估值分别为2.31亿元、6.06亿元和3682亿元，其中完美院线和今典文化的增值率分别为16.65倍和2.33倍。

在出售上述资产时，以2017年9月30日为基准日，完美院线、完美影城和今典文化净资产分别为2.40亿元、6.61亿元和4324亿元，评估值分别为2.11亿元、5.98亿元和3969万元，非但没有任何增值，三者竟然合计减值9547万元。

一买一卖之间，完美世界的中小股东可谓“受伤不轻”，而上市公司的交易对方都获得了实实在在的好处。

根据公告，完美影城、完美院线、今典文化实际上是同一股东设立的三家不同公司，地点都在北京市海淀区，实控人均为闫新广，此人为完美世界上一任董秘，同时是祖龙科技、洪恩教育的高管。其中，祖龙科技是上市公司的联营企业，而上市公司的董事长池宇峰则同样为洪恩教育的董事长，闫新广可谓上市公司的“老熟人”。

此外，完美世界的其他应收款在2018年三季度末为7.95亿元，较期初数增加了375.69%，公司解释称，主要是处置院线业务的应收股权转让款所致。但在2018年年初上市公司出售院线业务时，控股股东承诺在交易标的工商变更登记后10个工作日内支付50%转让价款，工商变更登记后3个月内支付剩余50%转让价款。

半年报预计的处置日期为7月31日，实际上，控股股东拖延了转让款，迫使上市公司其他应收款激增。

截至发稿，完美世界未能对《证券市场周刊》记者做出回应。

“换皮”游戏滞步不前

剥离院线资产后，完美世界大部分的营收均来自于游戏业务。2017年，上市公司游戏业务营收高达56.5亿元，同比增长率高达20.13%，占当年总营收的71.25%。

其中，PC端网络游戏业务收入占完美世界当期总收入的25%，毛利率高达75.69%，较同行游族网络（002174.SZ）的网游毛利率58.23%高出17个百分点。报告披露，公司当期贡献稳定营收的端游产品为《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA 2》。

三款端游产品就能给上市公司带来25%的营收？真实情况并非那么“完美”。《证券市场周刊》记者查阅了国家新闻出版广电总局官网公示的各年度全部游戏审批信息，并对游戏审批结果进行了检索之后发现，《诛仙》端游早在2015年9月30日就已经获得版号，被视作“赚钱机器”的《完美世界国际版》端游并未获得版号，这也就意味着，该款游戏空有用户数据，但无法进行商业化变现。

但实际上，自2016年起，完美世界公告就称，《诛仙》、《完美世界国际版》持续贡献着稳定的收入。与这一说法不相匹配的是因“换皮”而持续走低的流量，这一表现在2017年尤为明显。流量是游戏生意的生命线，先有流量，才会有接下来的成交和变现。所以，但凡平台存在，就必然会去花钱买量，流量成本就体现在了营销推广费用里。

完美世界2016年、2017年销售费用分别为7.55亿元、7.44亿元，占当期营业收入的比重分别为12.26%和9.38%，2018年前三季度这一比例进一步上升为12.78%。此外，在游戏研发竞争日趋白热化的境遇下，各大游戏公司都在提升研发投入与力度，争取在商业化竞争中能做出自研游戏精品，但完美世界是个例外，2017年，公司研发投入不升反降了近3个点。

多位玩家向《证券市场周刊》记者表示，完美世界在端游上的技术近十年来并没有更大的发展与革新，DOTA近年在中国的IP效应衰退严重，完美世界代理DOTA 2并没有话语权，只是在提供服务器，是对V社（Valve Software维尔福软件公司，代表作品有反恐精英、DOTA2等）的利益让渡，就是在赔本赚吆喝。

《证券市场周刊》记者在安装DOTA2后弹出的宣传画面却还是2014年时的NB夺冠，可见完美世界并没有在DOTA2上投入足够的运营力量。

在买量市场中，完美世界的移动游戏也并不占优势。《证券市场周刊》记者根据APP Growing统计，完美世界的移动游戏《新诛仙》、《火炬之光》、《神雕侠侣-金庸武侠回合交友》、《最终幻想》、《射雕英雄传2》、《梦间集》买量未能达到平均值。

不可信的现金流

完美世界的控股或参股公司在2017年达到48家，其中不乏高溢价收购来的各类小比例股权公司，当期公司对联营企业和合营企业的投资收益仅有6817万元，但与之而来的商誉却高达20.4亿元。

而且，在账上有32亿元充裕货币资金的同时，上市公司却在不停借款，2017年短期借款及长期借款合计达11.18亿元，公司反而将账上的9.65亿元拿去买了理财，当期理财收益达4264万元。

与此同时，完美世界的预付款在不断累加，2018年上半年末已增至10.59亿元。

从财务角度看，由于游戏类公司普遍存在刷榜的行为，其现金流的可信度会大打折扣，即便这样，完美世界的净利润与经营活动现金净流量之间仍然存在严重的背离，2017年前者是后者的近两倍，2018年前三季度背离程度进一步加大，当期的经营活动现金净流量竟然为-4.83亿元，而归母净利润则高达13.17亿元。

对于文中所提到的问题，《证券市场周刊》记者已致函完美世界寻求答案，但截至发稿未获回复。

一代版本一代神 那些年俯瞰众生的DOTA2英雄们

影魔

如果选择一个英雄来代表整个DOTA，我不敢保证那个英雄一定是影魔，但是我知道，影魔的支持者一定排在前三。

影魔有着非常多的拥趸。无论是高端玩家，还是新手，无一不被影魔霸气的毁灭阴影，凌驾一切的输出能力以及无可匹敌的大招所折服。

当然，喜欢归喜欢。影魔对玩家自身的水平有着非常高的要求，走位不慎会使缺乏逃生的影魔命丧当场，距离估算错误会使得本可以击杀的英雄逃之夭夭。

不知道有多少的选手日思夜想地希望自己影魔的水平能够提高，而无论在哪一个版本，能否用好影魔，几乎成为了对于一个玩家真实实力的检测。

影魔飘逸、犀利，但往往也是敌对玩家的眼中钉，击杀影魔的快感莫名地成为了每名DOTA玩家的享受与快乐。

不知道影魔已经有多少的精彩集锦了。盲压、三连压、躲视野放大招，这些套路不知道已经秀死了多少名敌方英雄，而这每一个精彩操作的背后都可能有一个玩家在高兴的呐喊，而这也正是DOTA的魅力所在。

提到影魔，我们自然会想到一个人，那便是PIS，yaphets。但是在提到他之前，我们还需要提到一个人，那便是820。

时间来到2009年，WCG总决赛，CD对阵EHOME，同样的四保一战术，在当时最大的WCG舞台上开始上演。Zhou的幽鬼对上了820的影魔，势头正劲的CD对上了王者战队EHOME，无论如何，这都是一场让人期待的比赛。

然而事实也确实如此，820的影魔以不可思议的FARM速度迅速地装备了6神装，即使传统大后期幽鬼也抵挡不住影魔那疯狂的输出，而820精妙的影压更是将影魔的AOE能力以及收割能力发挥到了极致。最终，由EHOME夺得了比赛的胜利，这场决赛也使得玩家们对于影魔有了重新的认识。

如果说，820的影魔是稳。那么PIS的影魔便是飘逸与洒脱了。

当时不知道多少人被PIS的一部视频所折服，只能说无论国内外，在看了PIS的这部视频之后，都抛去了对他的有色眼镜，认可了他的实力。

而事实证明，PIS也确实有实力让那些不信任或者诋毁他的人闭嘴。

一部《perfect is shit》将影魔的飘逸演绎到了极致，在视频中，PIS的影魔仿佛化身为不死的黑色恶魔，用阴影毁灭了敌方英雄的生命，也毁灭了对方选手的灵魂。

在当时的比赛中，遇到有PIS所在的队伍，那么大家都会默契地BAN掉影魔，对于PIS而言，影魔已经是超越了任何版本的英雄了，他可以凭借自己的个人实力，用影魔来摧毁比赛，摧毁对手的自信心。试问，当对手一开始便已经惧怕PIS的话，那么，他们又如何能获得胜利呢？

PIS是幸运的，在DOTA的6.70版本中，ICEFROG决定给予影魔以“Yaphets”的金色ID，此后的版本里，所有的DOTA玩家在选择了影魔之后，都有几率会看到“Yaphets”的金色ID，这对于一个玩家而言，已经是无上的荣耀。

推荐视频：

《十大英雄首席操纵者第一弹影魔YaphetS》

《Perfect is shit》

修补匠

世界上总有那么一段路，这段路的风景是绝美的，如果你有幸走过这段路，即使你已经无法再走回去，但是那段美丽的景色却会被你永远记住。

6.59的DOTA对于玩家们而言便犹如这样的一段路。这个版本属于法师核心，强大的血精石、战斗中依旧回复生命的龙心，这些使得成型的法师在正面的战场上变得坚不可摧。在当时6.59版本下，有着经典的四大法师：瘟疫法师、死亡先知、暗影萨满以及我们的主角—修补匠。

无限刷新黑皇杖的修补匠，正是6.59版本最为传奇的神话。

这个拥有着智慧的大脑的地精，在6.59的DOTA中手执黑皇杖，化身无限魔免的英雄，犹如一个不败的神话。修补匠以绝对安全的带线，迅速的FARM速度，灵活异常的机动性，以及后期刷新羊刀希瓦的团战碾压完完全全地称霸了这个版本。

那时的修补匠以激光为主，以导弹为辅。GANK就是他的生命，ET二连不知道秒杀了多少无辜的英雄，FARM则是他的灵魂，做出希瓦的修补匠配合自己的机器人进军，将带线发挥到了极致。而黑皇杖则是使他走上王位的权杖，6.59的修补匠后期能力无人能及。不知道有多少的敌人被刷新黑皇杖的修补匠反杀，也不知道有多少的修补匠刷新黑皇杖从五个人的眼下潇洒飞走。

一个版本的王者必定会在整个DOTA历史上留下他的英名。2009年3月份，G联赛EHOME对阵7L，两个强者的碰撞，使得精彩的比赛没有了输家。

我们要了解这场比赛，就需要先了解一个人。这个人是aNgel_LovEr，他是前7L战队主力，为7L王朝立下赫赫战功，与BurNIng、Longdd并称7L\”三叉戟\”。也是当时版本国内顶尖的SOLO选手。而在这场比赛中，也正是他操刀修补匠，力挽狂澜，用一把黑皇杖，一柄羊刀，一件希瓦的守护，为7L夺得了比赛的胜利。

哪怕是神装的骷髅王，哪怕是820那早早做出了散失的隐形刺客，这一切在手执黑皇杖的修补匠面前都变作了毫无优势的高级步兵。

人生起起伏伏，大热的修补匠当然也躲不过被削弱的命运，随着版本的更新，修补匠不再能够刷新黑皇杖。这位英雄也从此走下了神坛。

但是一个机会，又迅速地呈现在了修补匠的眼前。6.67版本的更新，为DOTA带来了一款全新的物品，灵魂之戒。这个用生命换取魔法的小小戒指，竟然改变了修补匠的整个命运。

而时间也已经进入2010年。这一年，是属于王者EHOME的一年。这一年，EHOME中单位DAI的发挥无与伦比，TK正是在这一位使用者的手中，再一次地获得了新生。

随着DOTA2的开发与更新，Ti1在2011年的夏天将所有人的眼球都聚集了过去。德国科隆、第一届国际邀请赛、一百万美金的奖金，这些字眼令DOTA从业者深深地感到震撼。

然而，中国战队的成绩并不理想，大热门的IG和tyloo相继落败，反而是不被看好的EHOME从败者组打了回来，冲到了决赛。

如果要问，EHOME凭借着什么打到了Ti1最后的决赛，应该是这支队伍的信念，是820优秀的领导力，是队员们为胜利拼搏的决心。

但是，完全不能被忽视的则是EHOME的SOLO选手，X！！

他的名字叫雷增荣，他的修补匠使用灵魂之戒将对方压制无法在线上露头补刀，他的修补匠灵活飘逸绝不亚于他的风暴之灵。

在他的比赛中当他打出“GL,HF”的问候语时，对方会回应他“weapon X！！”。

也正是那一年，让全世界的玩家记住了“weapon X！！”的名字，他就是一件利器，如果820是倚天长剑，那么雷增荣必定是更为锋利的屠龙宝刀。

2012年3月10日，Icefrog发布了DOTA6.74，该版本做了大量平衡性的改动。然而最重要的一点则是：地精修补匠Tinker有1/7的概率会出现X！！的名字。

如果有人看到修补匠的名字X！！而不明所以，那么现在你可以告诉他们，这是那个人的传奇，这是那个英雄的传说。

推荐欣赏视频：《剑雪封喉作品:那些年英雄中的唯一真神》

钢背兽

横扫千军看我处，虽千万人吾往矣。

钢背兽，一个刚猛的英雄，在属于他的那个版本，有一个人的名字叫做SONY。在SONY的那个版本，没有人知道中国DOTA，也没有人瞧得起国际比赛上的中国队伍。

但是正是因为这个版本，正是因为钢背兽，也正是因为有个人叫做SONY。才让全世界都知道了一个战队叫做GL，让所有人都知道了中国DOTA正在蓬勃且兴盛地发展着，绝对不容小觑。

6.37的钢背兽：刚毛后背能够减少来自侧面的伤害，不过数值有所下降，增加了自动释放刺针扫射的能力；刺针扫射和战意的作用机制改变；力量成长上升至2.7；智力成长上升至2.2；移动速度、初始攻击也都得到了提升。

6.37的改动使得钢背兽变成了一个神话，虽然在6.48钢背兽移动速度由300下降至295，基础护甲由4下降至3。但是这并不影响钢背兽纵横赛场。也正是在这样的背景下，一场史诗级的WCG八强赛缓缓拉开了帷幕。

对阵双方为中国队与新加坡队。这场比赛由GL代表中国队出战。从此时望彼时已经是非常久远了。但是想必传奇队长820与DC老师大家定然不会感到陌生，而就在这场比赛中，正是由820操刀影魔，DC操刀小强。

钢背兽站在下路以一打二，面对沙王与女王毫无怯意，早早做出魔瓶的钢背兽强行越塔拿下了对面的一血。强大的钢刺的叠加使得新加坡战队的沙王与痛苦女王反而是痛苦不已。

比赛中，SONY的钢背兽勇猛无双，先做出飞鞋先锋盾以及挑战头巾的他，又做出了两个护腕来撑起自己的属性。

在一个法师横飞的6.43时代，一个又是肉盾又能输出的钢背兽无疑打的新加坡队乱了阵脚，直接冲上去吸收伤害的钢背兽掩护着820的影魔的输出。新加坡队一路挫败，而不甘放弃的新加坡队在打出GG后并没有放弃比赛反而是愈加猛烈地进行反扑。

直到中国队在SONY钢背的带领下推倒冰封王座的时候，新加坡队才无奈再次打出了GG。而中国队也不失礼貌地回应了对方。

随后中国战队一路凯旋，登顶冠军，拿到了当时属于中国DOTA的唯一一座国际冠军。

中国DOTA从此正式起航，而SONY的钢背兽作为此次中国DOTA能够登顶夺冠的大功臣也被世人所记住，SONY这个名字伴随着钢背兽那勇猛无双的身影牢牢地刻印在了每个人的脑海当中。

纵然时间会磨灭掉钢背勇猛的身姿，因为英雄也会末路。但是这与美人迟暮不同，英雄的记忆与荣誉是不能被篡改的。属于钢背兽的呐喊与欢呼，永远地刻印在中国DOTA之上。感谢这些先驱者们，为我们的DOTA开拓出了更为广阔的天地。

推荐视频：《DOTA大神成名战-Sony成名战之钢背兽》

混沌骑士

We descend into chaos. 我们将陷入混沌之中。

他是骑士，拥有着冒出愤怒火焰的双眸，他的马蹄所踩踏过的土地都被灰烬所炙烤。他一个人便拥有一支恢弘的骑队。他不是考验人品的小丑，他是用实力证明自己的英雄。

由于初始攻击的浮动过大以及技能所造成伤害及晕眩的不稳定性，混沌骑士始终不能被称为比赛及路人中的热门英雄。

直到DOTA版本到达6.66时，混沌骑士才迎来了自己的蜕变。

混沌骑士的二技能闪烁突袭由icefrog进行了重做，新技能“实相裂隙”让混沌骑士的敌人再也不敢轻易地出现在混沌骑士的骑队面前。“实相裂隙”也使得混沌骑士的输出环境得到了根本的改变。

自此，混沌骑士开始不断地向着版本之巅的位置行去。DOTA6.72，混沌骑士再次得到加强，初始力量增加，混乱之箭的最低伤害也得到了提升。而6.72c对于混沌骑士大招的冷却时间及魔法消耗的减少更是使得解决了混沌骑士魔法匮乏的困境，使得混沌骑士如虎添翼。

混沌骑士拥有着稳定的控制，较强的先手以及非常犀利的后期输出能力。作为一个如此全能的英雄，他不可能不被世人所重视。无论是混沌骑士配合小精灵的从天而降，还是混沌骑士与寒冰幽魂所组成的双C组合，使得这位本是冷板凳常客的骑士，在路人与比赛中都开始大放异彩。

然而为混沌骑士加冕的那一战，也正是万众瞩目的第三届DOTA2国际邀请赛决赛最终局，Alliance对阵Navi。此役，混沌骑士由Loda操作，虽然比赛前期Loda的混沌骑士稍显不在状态，被Dendi的圣堂刺客用灵能聚集的刀刃多次杀到人仰马翻。但是Loda的特点就是稳健，无论是多么大的劣势下，Loda都能够稳定军心稳步扳回局势。而Ti3时期的Alliance也正是这样一支令人肃然起敬的队伍。

在Dendi的圣堂刺客拿到不朽之盾，推进Alliance的中路高地的时候，所有的人 以为比赛将要自此结束。但是Loda的混沌骑士与布狗的先知分推Navi上下两路，双管齐下、争分夺秒。

谁也没有想到比赛会这样反转变化，Navi推掉Alliance中路想要回守基地，但是Navi方粗心的回城位置却被灵动的S4留在了原地。先知与混沌骑士强大的拆迁能力瞬间拆掉了Navi方上下两路。局势反转，谁也说不准哪一方会获胜。

两路对一路，竟是Alliance方占得优势。先知、混沌骑士与小精灵的三人组继续带线牵制Navi方，而Navi则是在ROSHAN处找到机会击杀了Akke的冰女，但是就在回撤的时候。圣堂刺客与谜团再次被留在了原地。无奈的圣堂刺客顶起黑皇杖，冲出了仙女龙的梦境缠绕。

然而战场上局势瞬息万变，只是这么一耽搁，天辉的遗迹便已经岌岌可危。圣堂刺客赶到时，被Loda的混沌骑士当头棒喝击晕在地。而大炮分身斧在身的圣堂刺客此时只是有苦不能言，待她悠悠醒转，却又一次被混沌骑士的天堂之戟禁止了攻击。圣堂刺客只能眼睁睁地看着天辉的遗迹被那愤怒的骑士与他的幻象一步步地摧毁。

天辉遗迹告破，Alliance夺得冠军，同时加冕的还有混沌骑士，这位骑士从被嘲笑被冷眼的过去中走了出来，站在了光辉的台前，高昂着的马头在向世人宣示，谁才是真正的王。

推荐视频：Ti3总决赛第五场。

维萨吉

死灵龙，DOTA自最初以来被重做过最多次的英雄，而死灵龙，也是在最初的DOTA版本中便存在的“上古级”英雄。

不可否认的是，死灵龙由于大招的存在而一直需要玩家有着较为细腻的多线操作，这也使得喜爱死灵龙的玩家群体并不是那么庞大。但是这并不影响这个英雄在DOTA各个版本的称霸。

DOTA的6.50版本Icefrog再次对死灵龙进行了重做，在这个版本下的死灵龙是一个团队推进的核心，也是一个团队的后期保障。

那时流行的死灵龙假腿梅肯推进一波流，当然有了黯灭的死灵龙推进是更加厉害的。

那时死灵龙的标配是尸王，因为死灵龙的周围有任意单位死亡的话它的生命会得到回复，它的攻击力会得到提升。而尸王的小僵尸则正好契合了它的技能。

死灵飞龙在6.61版本时站到了巅峰的位置，因为这个版本不再是59那些法师核心的世界，60新出的蝙蝠等英雄也受到了相应的削弱。而死灵龙也正是在这是异军突起，以强大的推进能力，迅速地统治了整个版本。

在死灵龙大热的这个版本中，正好有一支战队统治着中国DOTA界，那就是王者EHOME战队。在10年的时候，王者EHOME战队迎来了自己的王朝，十冠王这一荣誉使得EHOME这支传奇的战队成为了无数后人所遐想与敬仰的对象。

当时，在这支战队中有一位福将，他的名字叫KingJ，他的拿手英雄是死灵龙，他被称作世界第一死灵龙。不知道有多少次，EHOME靠着中期KingJ死灵龙的发挥，以刚猛的推进能力以及团战实力拿下比赛。也不知道有多少次，KingJ的所操作的小龙发现了对方的行踪而使得比赛的天秤偏向了EHOME这一方。

可以说，EHOME的王朝有着KingJ死灵龙的汗马功劳。

然而死灵龙的统治并没有持续太长时间，或许觉得是icefrog认为死灵龙的推进太过简单粗暴。死灵龙终究没有逃过再次被重做的命运，在6.65的时候死灵龙被重做，死灵龙的推进时代也就此结束，它从一个叱咤风云的核心英雄，变为了一个不温不热的辅助。

虽然后来死灵飞龙有过一段时间作为一个311分路的主要伤害输出者出现在了赛场上，但是这昙花一现的表现与那曾经的如日中天完全不可相提并论。

天上行云如白衣，斯须改变若苍狗。版本的更迭总是会有牺牲者的出现，借用虚空假面的一句话：时间的侵蚀是最可怕的。只不过时间总是会流淌过去的，我们留不住太多东西，但是我们可以保证自己不要忘记。如果你会在DOTA2的世界中再遇到一只梅肯黯灭的死灵龙，你是否会想到曾经拯救世界的自己，是否会想到那个已经陨落的王者？